資產荒下，看各家債券管理人如何應對

“荒”顧名思義少或供不應求，為什么對債券市場來說是資產荒呢？對于債券一級市場而言，債券認購倍數高達100倍以上，遠超在2023年8月17創造的79倍認購記錄。對于債券二級市場而言，很多機構投資者表示“手中有錢，但買不到合適的資產”。由此可見，當前債券市場投資難度相對較大。為什么會出現這種局面？在經濟基本面及預期仍偏弱、寬貨幣預期較強、以及資金平穩均衡之下機構欠配壓力較大背景下。疊加化債持續以及嚴控債務新增的政策方向下，我們可以看到自2023年初以來，債券凈融資額正在逐步下降。在2023年政治局會議提出“一攬子化債方案”后，市場投資者信心增強。城投債收益率也呈下降趨勢。此后特殊再融資債券的重啟發行，加速了城投債收益率下降。在數量和價格均下降的環境下，“資產荒”現象愈發顯著。因此造成投資難度加大，下面看各家管理人對此如何應對？債券管理人如何應對？根據近期管理人交流，各家管理人應對方案有所不同。其中守樸資產以及嵐湖基金均會加大中資美元債的配置，其中守樸資產已發行“亞洲債券美元基金”。提到中資美元債價值，其表示“2024年的宏觀場景將從“美國經濟韌性+美聯儲貨幣緊縮”逐漸切換為“美國經濟降速+美聯儲貨幣轉松”，受益于美元基準利率的下行，投資中資美元債的確定性正在增加。跨境中資美元債，相較境內同一主體具有更有優勢的價格，以境外中資城投為例，在積極化債的背景下，占城投債務總量比重仍然較低，迄今未出現實質性違約，信用安全度較高，投資價值凸顯。”嵐湖基金也表示，“在境內呈現出供不應求，需求非常大的狀態。然后批文又不給放，同時境外的批文起來，但是需求又跟不上。境外的整個的收益是比境內要大很多的。我們通過一些跨境方式，能夠把境外這部分呈現出來的收益機會抓到。禪龍資產則是選擇相信自己的交易能力，能夠通過“交易”來增厚收益。“國內資產的收益率在下行，大家看到流動性增加了，玩家沒有減少，大家的交易還是很活躍的。只要有交易在就一定可以去做出交易的套利，所以說交易的套利還是仍然是我們的重點。這個套利不管是來自于兩個月的波段還是兩周的波段都可以做這塊還是非常的，這個就是容易增加產品的一個收益的，我們也是從去年下半年開始。強調了我們所有產品線去重視做這個交易的增厚，而且交易的增厚會隨著市場的流動性越好，它的這個增厚效率會越高，它的或者頻率會越高，甚至不排除以后可能會出現這量化的。”璞遠資產表示“如果說是針對產品整個的收益率的話，其實我們也會相對來說也會推薦今年適當的配置一部分地產債來增加，就是應對城投收益率下降，然后可以考慮通過地產債來增加整個產品的收益率。在我們來看的話，地產債在今年還是會有一定的投資機會的。”上海利位則是選擇轉型“固收+”，進行指數增強策略配置。其穩健系列配置倉位在20%以內，在2023有0.4%左右的增強收益。《私募薈》由財經、澤募家聯合推出。溫馨提示：文章內容僅供參考交流，不構成投資建議。