馬天平：存量和新增房貸利率調(diào)整可同步，2024年降準(zhǔn)降息總幅度應(yīng)不會(huì)低于2023年|高端會(huì)客廳

本報(bào)（chinatimes.net.cn）記者董紅艷 李貝貝 北京報(bào)道2月5日，央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，向市場(chǎng)提供長(zhǎng)期流動(dòng)性1萬(wàn)億元。緊接著，降準(zhǔn)的落地傳導(dǎo)到了降息上面。2月20日，全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布新版LPR報(bào)價(jià)，1年期品種報(bào)3.45%，與上月持平；5年期以上品種報(bào)3.95%，下調(diào)了0.25個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)之下，降準(zhǔn)降息對(duì)于老百姓會(huì)產(chǎn)生怎樣的影響，又應(yīng)該如何進(jìn)行資產(chǎn)配置？對(duì)此，北京體育大學(xué)副教授、清華五道口金融安全中心兼職研究員馬天平向《華夏時(shí)報(bào)》記者進(jìn)行了詳盡的解析。鼓勵(lì)購(gòu)買(mǎi)新房，存量和新增房貸利率調(diào)整可同步春節(jié)之前的降準(zhǔn)消息超出了很多人的預(yù)期，尤其是降準(zhǔn)的幅度達(dá)到0.5個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)此，馬天平分析認(rèn)為，降準(zhǔn)力度較大跟市場(chǎng)流動(dòng)性表現(xiàn)相關(guān)。在降準(zhǔn)之前，短期利率維持著較為穩(wěn)定的狀態(tài)，但長(zhǎng)期利率下降非常劇烈，收益率曲線已經(jīng)不像以前那么陡峭，以前收益率曲線是30年期高于10年期、5年期，但是近期，30年期的幾乎要低于或者等于10年期的，經(jīng)濟(jì)體和利率的匹配度有待進(jìn)一步調(diào)整。同時(shí)，馬天平還指出，降準(zhǔn)的整體影響是非常積極的。降準(zhǔn)后銀行業(yè)利率空間更加寬松，信貸上面可能就不會(huì)出現(xiàn)短期利率比較高的情況，發(fā)債付出的成本就會(huì)降低，債券市場(chǎng)也在降息當(dāng)天，出現(xiàn)了明顯的跳漲，銀行對(duì)企業(yè)進(jìn)行放貸的時(shí)候，會(huì)更加地游刃有余，不會(huì)那么緊巴巴，貨幣數(shù)量供給也會(huì)增加，企業(yè)的資金成本就會(huì)得到控制，信貸支持力度會(huì)加大，創(chuàng)造收入、利潤(rùn)的機(jī)會(huì)就會(huì)增加，對(duì)股市也有比較明顯的抬升作用。那降準(zhǔn)對(duì)于老百姓有什么影響？馬天平指出，貨幣政策傳導(dǎo)的“頂樓”是中央銀行，二樓是商業(yè)銀行，三樓是非商業(yè)銀行，四樓是企業(yè)端，五樓才是居民端。降準(zhǔn)對(duì)買(mǎi)房人的影響不是那么直接，但是貨幣環(huán)境是更寬松了。對(duì)于居民端而言，貨幣環(huán)境寬松能夠倒逼LPR做相應(yīng)的調(diào)整，為L(zhǎng)PR下降鋪路。利率下降，意味著老百姓實(shí)打?qū)嵖芍涞氖杖刖蜁?huì)增加，對(duì)消費(fèi)形成支撐。接下來(lái)也會(huì)對(duì)房地產(chǎn)也是有一定的支撐作用。值得注意的是，正如馬天平所言，2月20日，全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布新版LPR報(bào)價(jià)，1年期品種報(bào)3.45%，與上月持平；5年期以上品種報(bào)3.95%，下調(diào)了0.25個(gè)百分點(diǎn)。馬天平還表示，具體看來(lái)，存量房貸利率應(yīng)盡量保持跟新房貸款利率有同比例的變化，比如說(shuō)新房房貸利率降了，存量房的也可以跟著，不過(guò)時(shí)間上不一定一致，例如可以讓新房利率調(diào)整得比較頻繁一點(diǎn)，存量房利率調(diào)整得不一定高頻，但大方向應(yīng)該是保持一致的。不能說(shuō)存量的房貸還是保持很高的利率，然后新房房貸的利率又很低，這樣存量房貸人群的消費(fèi)力可能會(huì)被束縛住。“單就新房房貸利率降低來(lái)講，其實(shí)也是非常有好處的。一套新房會(huì)帶動(dòng)很多方面的生產(chǎn)，比如買(mǎi)了新房接下來(lái)就涉及買(mǎi)家具，還有房產(chǎn)跟區(qū)域會(huì)產(chǎn)生各種聯(lián)動(dòng)，帶動(dòng)相關(guān)職業(yè)的發(fā)展。如果購(gòu)房成本不是太高，讓大家有房這件事，應(yīng)該予以給鼓勵(lì)。對(duì)于無(wú)房者，如果他的經(jīng)濟(jì)條件允許，應(yīng)該給予更低的門(mén)檻方便其購(gòu)房，讓他們能夠安心下來(lái)，然后全心投入工作創(chuàng)新。”馬天平表示。值得注意的是，馬天平還對(duì)未來(lái)降息降準(zhǔn)的情況進(jìn)行了展望。“目前，我國(guó)存款準(zhǔn)備金率較高，可操作空間很厚很肥，而降準(zhǔn)既能保護(hù)銀行業(yè)，又能保護(hù)實(shí)體業(yè)，不會(huì)像數(shù)量性貨幣政策工具效果那么劇烈。未來(lái)支持經(jīng)濟(jì)非常重要的力量就是降準(zhǔn)。”對(duì)于降息，馬天平認(rèn)為，降準(zhǔn)跟降息往往會(huì)同步出現(xiàn)，雖然從去年存款端利息先降，1月份的時(shí)候貸款端LPR又沒(méi)怎么降，但是預(yù)計(jì)接下來(lái)很長(zhǎng)的一段時(shí)間，降準(zhǔn)跟降息還是會(huì)同步進(jìn)行，可能前后順序會(huì)有微妙的變化，可能還是會(huì)向先降存款端，再降貸款端，以保證銀行利差、經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定。同時(shí)，馬天平還指出，降準(zhǔn)降息要跟當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)節(jié)奏保持一致。在國(guó)外有些國(guó)家，利率出現(xiàn)下行，貨幣價(jià)格下來(lái)了，但是大家陷入流動(dòng)性陷阱，拔不出來(lái)，因?yàn)樾判氖艿搅擞绊憽Ｊ袌?chǎng)當(dāng)中，也有比較激進(jìn)的觀點(diǎn)，希望降準(zhǔn)降息先降得快一點(diǎn)，之后如果經(jīng)濟(jì)有過(guò)熱的苗頭，再把升上來(lái)。對(duì)于我們而言，需要保持對(duì)需求側(cè)動(dòng)態(tài)的關(guān)注，關(guān)注供給側(cè)調(diào)整是不是能夠同步傳導(dǎo)到需求側(cè)，觀察調(diào)整的實(shí)際效果。從年度的幅度來(lái)講，2024年的降準(zhǔn)和降息的總幅度應(yīng)該不會(huì)低于2023年的總量。對(duì)于當(dāng)前形勢(shì)下，房企的發(fā)展，馬天平分析認(rèn)為，房企要生存下去，需要保持融資暢通，但最主要的還是要把握客戶(hù)需求，需要對(duì)每一類(lèi)客戶(hù)進(jìn)行精準(zhǔn)分析。很多房企出問(wèn)題，其實(shí)還是因?yàn)橘?gòu)房需求端的急劇下降，如果銷(xiāo)售額和債務(wù)量同時(shí)都大這是沒(méi)太多問(wèn)題的。但是，當(dāng)房企的銷(xiāo)售量出現(xiàn)斷崖式下降，債權(quán)人就會(huì)出現(xiàn)擔(dān)憂(yōu)情緒，要求企業(yè)把之前的債務(wù)給還上，或者對(duì)企業(yè)的后續(xù)發(fā)展就不再提供資金支持。“現(xiàn)代社會(huì)當(dāng)居者有其屋，發(fā)展保障性住房十分有必要，是對(duì)社會(huì)的一種保護(hù)機(jī)制，就像社保一樣。但是，為了跟上生產(chǎn)的節(jié)奏，激發(fā)創(chuàng)新，滿(mǎn)足人民對(duì)美好生活的追求，房地產(chǎn)發(fā)展仍然可以細(xì)分不同的領(lǐng)域，做出更加優(yōu)質(zhì)的房地產(chǎn)產(chǎn)品。房地產(chǎn)發(fā)展仍然有很大空間。”馬天平表示。黃金資產(chǎn)較為另類(lèi)，當(dāng)就近選擇房產(chǎn)、存款和股票“1月份爆出五年期LPR不動(dòng)對(duì)資產(chǎn)的價(jià)值預(yù)期是有影響的。”馬天平坦言。那當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，應(yīng)當(dāng)怎樣進(jìn)行資產(chǎn)配置？記者注意到，隨著黃金價(jià)格的暴漲，較多的人群將目光聚焦到了黃金投資上面，而對(duì)于房產(chǎn)的關(guān)注度有所降低。馬天平分析認(rèn)為，老百姓的存量財(cái)富和的收入都有所下降，不具備保值屬性的時(shí)候，消費(fèi)能力是有壓縮的，對(duì)消費(fèi)意愿也沒(méi)有太多的支撐，會(huì)形成雙向的擠壓。一般來(lái)講，資產(chǎn)價(jià)格不當(dāng)出現(xiàn)大幅的下跌，應(yīng)當(dāng)保持穩(wěn)健。債務(wù)量一旦形成，基本上不可能出現(xiàn)縮減，只有歸還以后才會(huì)減少，債務(wù)量是很剛性的。當(dāng)前，我們的債務(wù)量比10年前增加了很多。債務(wù)本身并不是個(gè)“壞東西”，是中性的，如果出現(xiàn)資不抵債的情況會(huì)比較危險(xiǎn)，信心就會(huì)受損。同時(shí)，收入層面也需要保持平穩(wěn)，對(duì)債務(wù)利息要形成很強(qiáng)烈的覆蓋。對(duì)于黃金投資，馬天平分析認(rèn)為，黃金具有貨幣屬性、資產(chǎn)屬性、匯率屬性。黃金的產(chǎn)出在全球是很分散但很穩(wěn)定的，一直是比較稀有的物品。目前，黃金走勢(shì)除了受到生產(chǎn)供給影響以外，其實(shí)更重要是受到全球貨幣關(guān)系的影響，黃金貨幣的價(jià)值效用更大。黃金跟美元的關(guān)聯(lián)度非常強(qiáng)，如果美元數(shù)量過(guò)多，那么黃金肯定會(huì)被動(dòng)升值。如果美元對(duì)應(yīng)的利率有所下行，那么黃金價(jià)格可能也會(huì)有所抬升。美元利率過(guò)去比較高，未來(lái)有潛在下行的可能。同時(shí)，馬天平還指出，有些國(guó)家的匯率貶得非常厲害的時(shí)候，黃金的價(jià)格也會(huì)更高。比如說(shuō)，之前日元相對(duì)美元出現(xiàn)較大幅度貶值，以日元計(jì)價(jià)的黃金價(jià)格就出現(xiàn)了較大的漲幅，比以美元計(jì)價(jià)的黃金漲幅要高。所以，接下來(lái)，黃金走勢(shì)其實(shí)主要依據(jù)于兩點(diǎn)，第一，依據(jù)于黃金在全球，尤其是跟美元計(jì)價(jià)之間的關(guān)系，第二個(gè)還要依據(jù)人民幣跟美元之間的匯率的穩(wěn)定性。“目前黃金的流動(dòng)性比房地產(chǎn)好，大家把黃金作為資產(chǎn)的分支進(jìn)行配置是可以考慮的。各國(guó)央行、機(jī)構(gòu)也在儲(chǔ)備黃金。稀缺的黃金，肯定不會(huì)是很差的資產(chǎn)，不過(guò)，總體上看，黃金還是比較另類(lèi)的資產(chǎn)。”馬天平表示。“從長(zhǎng)期來(lái)講，和平、穩(wěn)定的國(guó)家中，科學(xué)家、企業(yè)家、生產(chǎn)者創(chuàng)新力、創(chuàng)造力的保護(hù)和落地，肯定還是需要通過(guò)企業(yè)的生產(chǎn)機(jī)制來(lái)實(shí)現(xiàn)。企業(yè)生產(chǎn)量越大，營(yíng)收越好，產(chǎn)品做得越來(lái)越佳，企業(yè)的股權(quán)價(jià)值就會(huì)越來(lái)越大。可以看到部分發(fā)達(dá)國(guó)家，幾百年間生產(chǎn)全球產(chǎn)品沒(méi)有停過(guò)，一直在為區(qū)域、全球、全人類(lèi)生產(chǎn)產(chǎn)品，并在生產(chǎn)非常強(qiáng)勁的時(shí)候，企業(yè)價(jià)值實(shí)現(xiàn)了抬升，股市資產(chǎn)表現(xiàn)良好。所以發(fā)展的眼光來(lái)看來(lái)講，還是應(yīng)當(dāng)看好股權(quán)市場(chǎng)的價(jià)值。同時(shí)，房地產(chǎn)如果也保持持續(xù)的迭代，不斷匹配生產(chǎn)創(chuàng)新所依賴(lài)的舒適度、所需要的生活條件、所需要的生產(chǎn)條件，難么好區(qū)域的好房子，價(jià)格也將處于上揚(yáng)狀態(tài)，只是上漲的速度有快慢。”馬天平分析。最后，馬天平還給出了資產(chǎn)配置的建議：“對(duì)一般人而言，資產(chǎn)配置應(yīng)該聚焦在跟自己生活最近的部分資產(chǎn)。首先，還是應(yīng)當(dāng)以每天要居住的房產(chǎn)為最重要的關(guān)注對(duì)象，其次，可以關(guān)注穩(wěn)健的現(xiàn)金資產(chǎn)，諸如銀行的存款類(lèi)產(chǎn)品，接著，可以關(guān)注股票資產(chǎn)，然后也可以關(guān)注較遠(yuǎn)的黃金、匯率資產(chǎn)等方面的資產(chǎn)。”責(zé)任編輯：張蓓 主編：張?jiān)?