賺錢效應(yīng)不佳基民“神傷”，權(quán)益類基金該如何重獲信任

5月以來(lái)，A股市場(chǎng)處在震蕩調(diào)整階段。上證指數(shù)雖一度沖破3400點(diǎn)，創(chuàng)一年多來(lái)新高，但隨后又快速回落，失守3200點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。創(chuàng)業(yè)板指表現(xiàn)更為羸弱，連續(xù)刷新年內(nèi)低點(diǎn)。在此背景下，與A股市場(chǎng)聯(lián)系緊密的權(quán)益類基金，尤其是主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品自然也難逃大幅回撤。數(shù)據(jù)顯示，在目前實(shí)現(xiàn)年內(nèi)正收益的基金產(chǎn)品中，主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品僅占兩成。賺錢效應(yīng)不佳讓投資者很受傷，“炒股不如買基金”的信仰正經(jīng)歷著挑戰(zhàn)。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，如何更好地服務(wù)廣大投資者已經(jīng)成為權(quán)益基金和基金管理人迫切需要解決的問(wèn)題。權(quán)益基金仍需堅(jiān)持秉承高質(zhì)量發(fā)展的導(dǎo)向，不斷打磨自身，練好內(nèi)功，更好地服務(wù)于居民財(cái)富管理。產(chǎn)品賺錢效應(yīng)不佳Choice數(shù)據(jù)顯示，截至6月6日，在已有數(shù)據(jù)的1.7萬(wàn)余只產(chǎn)品（不同份額分開(kāi)計(jì)算）里，有超過(guò)6成的產(chǎn)品年內(nèi)回報(bào)為正，但主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品（包含普通股票型、靈活配置型、偏股混合型、平衡混合型基金）僅占其中的兩成。而在年內(nèi)業(yè)績(jī)排名前十的基金中，其中8只為指數(shù)基金或聯(lián)接基金，另外兩只則為債券型基金產(chǎn)品，并無(wú)主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品。目前表現(xiàn)最好的主動(dòng)權(quán)益類基金產(chǎn)品是銀華體育文化靈活配置混合A。數(shù)據(jù)顯示，截至6月6日，該基金年初至今的總回報(bào)為68.84%，而表現(xiàn)墊底的銀河君尚混合I的年內(nèi)回報(bào)則為-32.8%。簡(jiǎn)單計(jì)算不難發(fā)現(xiàn)，二者相差超過(guò)100個(gè)百分點(diǎn)。另一方面，這股寒意也傳導(dǎo)到發(fā)行市場(chǎng)。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至6月6日，按基金成立日計(jì)算，今年以來(lái)共有515只新基金（僅計(jì)算初始基金）成立，總發(fā)行份額達(dá)4260.45億份；較之去年同期減少了152只產(chǎn)品，發(fā)行份額也減少608億份。值得一提的是，針對(duì)發(fā)行市場(chǎng)縮水，此前市場(chǎng)有傳言稱，監(jiān)管放緩主動(dòng)權(quán)益類基金的審批流程。但據(jù)第一財(cái)經(jīng)記者了解，權(quán)益類產(chǎn)品并沒(méi)有暫緩審批，監(jiān)管層鼓勵(lì)權(quán)益基金發(fā)展的態(tài)度也沒(méi)有改變。“今年都在說(shuō)復(fù)蘇，但與投資者的直觀感受不符，所以大家感到迷茫。包括基金的銷售、投資者情緒實(shí)際比年初還要來(lái)得低迷。”鵬華基金量化及衍生品投資部總經(jīng)理蘇俊杰此前與記者交流時(shí)表示，基本面讓位于擁擠度，從原來(lái)的景氣度交易變成再平衡交易，從原來(lái)的動(dòng)量交易變成了反轉(zhuǎn)交易，是今年市場(chǎng)的重要特征。“5月以來(lái)，市場(chǎng)預(yù)期出現(xiàn)明顯偏向謹(jǐn)慎的轉(zhuǎn)向，尤其對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇擔(dān)憂較多，市場(chǎng)逐步進(jìn)入宏觀‘弱現(xiàn)實(shí)、弱預(yù)期’的悲觀階段，市場(chǎng)普跌。與此同時(shí)，資本市場(chǎng)增量資金較為有限，博弈難度加大。”華夏基金對(duì)記者表示。“今年市場(chǎng)的參與難度依然是極高的。”中歐基金FOF投資策略組負(fù)責(zé)人桑磊也告訴記者，當(dāng)下是復(fù)蘇的初期，即便趨勢(shì)較緩，需要時(shí)間去等待，但大的方向是確定的，那還是有理由對(duì)權(quán)益市場(chǎng)保持信心。權(quán)益基金占比有所下滑近年來(lái)，大力發(fā)展權(quán)益類基金被視為是公募基金行業(yè)風(fēng)向標(biāo)之一。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至2023年6月6日，包括股票基金和混合基金在內(nèi)的權(quán)益類基金的數(shù)量為6519只（僅計(jì)算初始基金），合計(jì)基金規(guī)模為7.47萬(wàn)億元，數(shù)量和規(guī)模較之去年底均有所增長(zhǎng)。不過(guò)對(duì)比歷史數(shù)據(jù)卻可以發(fā)現(xiàn)，權(quán)益類基金在公募基金總資產(chǎn)規(guī)模中的占比縮水。截至2023年6月6日，權(quán)益類基金規(guī)模占公募基金規(guī)模比例為27.91%，而2013年底這一數(shù)字為57.16%。而債券型基金的資產(chǎn)凈值占總資產(chǎn)規(guī)模的比重從15.86%升至28.9%，貨幣基金則從24.88%增至40.93%。也就是說(shuō)，固收類基金規(guī)模如今占比已接近七成。“權(quán)益類基金主要是以股權(quán)投資為主，相比固定收益類產(chǎn)品受到行情波動(dòng)的影響程度更大，而近期無(wú)論是一級(jí)市場(chǎng)，抑或是二級(jí)市場(chǎng)的估值都出現(xiàn)極大不確定性，這也造成投資者對(duì)權(quán)益類基金產(chǎn)品的偏好有所減弱。”香頌資本董事沈萌對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示。華南一位金融分析師也認(rèn)為，“近年來(lái)權(quán)益類基金業(yè)績(jī)參差不齊，特別是近幾年業(yè)績(jī)虧得比較多，所以規(guī)模增長(zhǎng)也相對(duì)緩慢，但貨幣基金、債券型基金等非權(quán)益產(chǎn)品的規(guī)模快速膨脹”。在其看來(lái)，造成這一現(xiàn)象的關(guān)鍵是投資者是否賺到錢。廣西大學(xué)副校長(zhǎng)、南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝接受第一財(cái)經(jīng)采訪時(shí)表示，“鑒于我國(guó)股市近年來(lái)的走勢(shì)和基金經(jīng)理人的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)，權(quán)益類基金難以迅速擴(kuò)大”。“不過(guò)長(zhǎng)期來(lái)看，權(quán)益基金還是具有較明顯的賺錢效應(yīng)和出色的投資管理能力。”華東一位權(quán)益類基金經(jīng)理對(duì)記者表示，截至2023年6月7日，回溯過(guò)往十年，偏股基金指數(shù)增長(zhǎng)105.41%，而上證指數(shù)、滬深300同期上漲42.62%、49.9%。“也就是說(shuō)，我國(guó)主動(dòng)管理基金相比大盤(pán)指數(shù)實(shí)現(xiàn)了長(zhǎng)期超額收益這一目標(biāo)。”在他看來(lái)，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的風(fēng)險(xiǎn)釋放，A股投資整體來(lái)到了相對(duì)可為的區(qū)間，但市場(chǎng)仍面臨的復(fù)雜環(huán)境，需要把握企業(yè)長(zhǎng)期的價(jià)值錨。同時(shí)，該基金經(jīng)理也提醒道：“相較于其他產(chǎn)品，權(quán)益類基金的投資風(fēng)險(xiǎn)較高、投資周期較長(zhǎng)，一般需要3年以上的時(shí)間才能獲得較好的收益。這對(duì)于需要短期獲利的投資者來(lái)說(shuō)可能不太適合。”權(quán)益類基金該如何發(fā)展一直以來(lái)，權(quán)益類基金作為公募基金重要分支產(chǎn)品，在提升上市公司高質(zhì)量發(fā)展中扮演著不可或缺的角色。“權(quán)益類基金的發(fā)展是我國(guó)股市專業(yè)化投資的標(biāo)志，也是我國(guó)股市長(zhǎng)足健康發(fā)展的基石之一。”田利輝對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示。在田利輝看來(lái)，“特別是在注冊(cè)制背景下，上市公司魚(yú)龍混雜，中小投資者需要更多地使用權(quán)益類產(chǎn)品從而借助金融專業(yè)機(jī)構(gòu)開(kāi)展價(jià)值投資，推動(dòng)具有前景的公司高質(zhì)量發(fā)展”。中歐基金也有類似看法，其對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，“權(quán)益基金的高速發(fā)展一方面增加了社會(huì)直接融資的比例，助力資本市場(chǎng)改革，另一方面也有效帶動(dòng)了居民進(jìn)行財(cái)富管理，分享經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的紅利機(jī)會(huì)，在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和居民財(cái)富管理中的作用已不容忽視”。那么，在當(dāng)下賺錢效應(yīng)不佳、投資者信任度下滑的市場(chǎng)背景下，權(quán)益市場(chǎng)還有吸引力嗎？權(quán)益類基金該如何做大？“在長(zhǎng)期維度上，中國(guó)權(quán)益資產(chǎn)具備投資吸引力。”前述權(quán)益類基金經(jīng)理對(duì)記者表示， 從全球主要權(quán)益市場(chǎng)橫向?qū)Ρ葋?lái)看，A股目前估值水平和我國(guó)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)及產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)率處于較為舒適的匹配程度，相對(duì)吸引力顯著。談及權(quán)益基金的發(fā)展，“如何更好地服務(wù)廣大投資者已經(jīng)成了權(quán)益基金和基金管理人迫切需要解決的問(wèn)題。”上述中歐基金人士認(rèn)為，無(wú)論是產(chǎn)品本身還是作為“制造商”的管理人，距離國(guó)際一流水準(zhǔn)都尚存非常大的差距。他分析指出，“權(quán)益基金仍需堅(jiān)持秉承高質(zhì)量發(fā)展的導(dǎo)向，從提升投資專業(yè)度、構(gòu)建多元清晰的權(quán)益產(chǎn)品線、優(yōu)化投資體驗(yàn)等多方面不斷打磨自身，練好內(nèi)功，以更好地服務(wù)于居民財(cái)富管理，促進(jìn)共同富裕”。中歐基金人士對(duì)記者進(jìn)一步表示，權(quán)益基金高質(zhì)量發(fā)展首先需要提升投資專業(yè)度，其次需要做好產(chǎn)品供給工作，給投資者提供多元且清晰的權(quán)益基金圖譜；此外，還要優(yōu)化投資體驗(yàn)問(wèn)題。田利輝則認(rèn)為，在當(dāng)下賺錢效應(yīng)欠佳的時(shí)段，基金公司應(yīng)該開(kāi)展內(nèi)涵式發(fā)展，提升組織效率，壓降運(yùn)營(yíng)成本，凝聚專業(yè)人才，提高投研力量，從而不斷提高投資者信任，厚積薄發(fā)，為市場(chǎng)走牛做好充足準(zhǔn)備。“權(quán)益類產(chǎn)品做大的關(guān)鍵在于市場(chǎng)發(fā)展階段、產(chǎn)品設(shè)計(jì)結(jié)構(gòu)和基金經(jīng)理的投研專業(yè)能力。”在田利輝看來(lái)，我國(guó)基金公司需要精心設(shè)計(jì)產(chǎn)品，需要遴選確有能力的基金經(jīng)理，需要適度開(kāi)展基于市場(chǎng)前景的產(chǎn)品營(yíng)銷。嘉實(shí)基金則告訴記者，在新的投資環(huán)境下，公募基金為客戶賺取投資收益的框架與方法需要迭代。其中，對(duì)于傳統(tǒng)基本面的資產(chǎn)配置框架，更多的是對(duì)戰(zhàn)略和戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)的選擇。當(dāng)下，在大類資產(chǎn)配置和結(jié)構(gòu)配置的選擇中，結(jié)構(gòu)配置會(huì)更重要。